Negative Zinssätze könnten kommen. Was würde dies für Kreditnehmer und Sparer bedeuten?

Negative Zinssätze könnten kommen. Was würde dies für Kreditnehmer und Sparer bedeuten?
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In den Korridoren der Finanzmacht braut sich eine Reihe zusammen. Die Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) hat den Handelsbanken kürzlich mitgeteilt, dass die offizielle Bargeldrate könnte vom kaum Positiven ins Negative übergehen.

Im Moment hält die RBNZ einen solchen Schritt zugunsten von zurück andere monetäre Anreize Maße. Aber die großen Banken stark ablehnen negative Zinsen, mit der Begründung, dass sie in Übersee nur begrenzten Erfolg hatten und dass die Bankentechnologie des Landes nicht dazu in der Lage ist.

Für die Zentralbank bleibt es jedoch eine Option, Ausgaben, Investitionen und Beschäftigung im Rahmen der COVID-19-Erholung anzukurbeln. Durch die Reduzierung der Kreditkosten zieht die Wirtschaftstätigkeit an - so lautet die Theorie.

Zu denjenigen, die sich der unkonventionellen Geldpolitik zuwenden, gehören Japan, die Schweiz und die Europäische Union. Negative Raten reichen von –0.1% bis –0.8% für ausgewählte Ebenen von Zentralbankeinlagen.

In der Vergangenheit haben sich Änderungen der Cash Rate auf Änderungen der Kredit- und Einlagensätze ausgewirkt. Zum Beispiel ein 25-Basispunkt Ein Rückgang des Bargeldsatzes kann zu einer jährlichen Zinsersparnis von 2,500 USD für ein Darlehen in Höhe von 1 Mio. NZ $ führen.

Bei den derzeit niedrigen Zinssätzen werden diese Änderungen jedoch nicht mehr weitergegeben, was die Befugnisse der RBNZ erheblich einschränkt.

Ja, die Bank bezahlt Sie für die Ausleihe

Es mag verrückt klingen, aber wenn der Kreditzins negativ ist und Sie einen Betrag nur zu Zinsbedingungen ausleihen, zahlt Ihnen die Bank tatsächlich in jedem Zeitraum Zinsen. Zum Beispiel ist Jyske Bank in Dänemark negative Zinszahlungen anbieten durch effektive Verkürzung der Rückzahlungsfrist.


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Banken sollten es sich bequem machen, Kreditnehmern negative Zinssätze anzubieten, wenn die Banken selbst über Ersparnisse und andere Finanzmittel zu noch niedrigeren Zinssätzen verfügen.

Aber das ist das Problem: Warum sollten Sparer Banken bezahlen, um Einlagen anzunehmen? Erstens können sie ihre Investitionen in Bargeld zu einem Zinssatz von Null halten, anstatt eine Bank zu bezahlen. Zweitens können sie in risikoreichere Vermögenswerte mit positiven Zinssätzen investieren.

Aus diesem Grund neigen nur sehr große Einleger (mit eingeschränkter Fähigkeit, Bargeld zu speichern) dazu, ihr Geld bei Banken mit negativen Zinssätzen zu belassen, während normale Einleger einen Zinssatz von null oder mehr erhalten.

Aber funktionieren negative Raten?

Die Ära der Geldpolitik als Instrument zur Stimulierung wirtschaftlicher Investitionen und Aktivitäten ist wohl zu Ende gegangen. Negative Zinsen führen nicht unbedingt zu produktiven Investitionen und Wachstum.

Länder, die negativ geworden sind, haben die erwarteten Ausgaben- und Investitionssteigerungen nicht erreicht. Darüber hinaus führt die Schwierigkeit, negative Zinssätze an Einleger weiterzugeben, dazu, dass die Kredit- und Einlagensätze nicht mehr dem Kassakurs folgen.

Dies zeigt sich auch in Australien, wo ein Rückgang der Cash Rate von 0.25% auf 0.15% zu verzeichnen ist nicht weitergegeben worden an Hypothekarkreditnehmer, außer in abgelegenen Gebieten wie festverzinslichen Darlehen.

Die folgende Grafik vergleicht den durchschnittlichen variablen Zinssatz für Hypotheken mit dem neuseeländischen Zinssatz, wobei die Lücke im Laufe der Zeit zunimmt. Diagramme für Australien und andere Industrieländer wären vergleichbar.

Die Reserve Bank of Australia (RBA) hat den Kreditnehmern empfohlen Kreditgeber wechseln wenn sie keine Zinssenkungen weitergeben. Es gibt jedoch wenig, was die Zentralbanken tun können, um ein systemisches Problem auszugleichen.

Was sind die Risiken?

Negative Zinssätze sind wahrscheinlich nicht die richtige Antwort auf die aktuellen COVID-Schocks. Anstatt zu höheren Ausgaben zu führen, sehen wir eher das Gegenteil - mehr sparen.

Langfristig werden die Einleger jedoch höhere Renditen anstreben und ihre Mittel in risikoreichere Anlageklassen, einschließlich der Immobilienmärkte, verlagern, was die Preise in die Höhe treiben und die Erschwinglichkeit für neue Käufer verringern wird.

Die meisten Ökonomen sind sich einig, dass die Inflation derzeit kein Problem darstellt. Aber was ist mittelfristig? Wenn die Zinssätze wieder steigen, kann es schwierig sein, hoch verschuldete Hypotheken zu bedienen.

In beiden Fällen sind negative Zinssätze keine langfristige Lösung für die aktuellen wirtschaftlichen Herausforderungen. Wir müssen Wege finden, um die Volkswirtschaft flexibler zu gestalten und weniger Rettungsmaßnahmen zu erfordern.

Die Fragilität der Lieferketten und der immer noch begrenzte Verkehr von Arbeitskräften, Waren und Dienstleistungen sollten Priorität haben. Neue Technologien können zum Schlüssel werden - Innovationen, die es ermöglichen, von zu Hause aus zu arbeiten und Aktivitäten online zu organisieren, haben bereits ganze Branchen gerettet.

Auch das Bankensystem selbst muss reformiert werden. Banken gehen davon aus, dass es einmal in tausend Jahren Schocks gibt - aber wir haben in den letzten 13 Jahren zwei gesehen!

Nach der globalen Finanzkrise 2008 wurden Sicherheitspuffer in den Finanzsystemen eingerichtet. Beispielsweise wurden die Eigenkapitalanforderungen der Banken hoch angesetzt, um in Zeiten des wirtschaftlichen Abschwungs abgebaut zu werden. Wäre jetzt der richtige Zeitpunkt, sie herunterzufahren, anstatt darauf zu bestehen, dass sie gewartet werden?

Über das Erreichen negativer Zinssätze hinaus sollte die Notwendigkeit, die wirtschaftlichen Grundlagen zu überdenken und Systeme zu schaffen, die gegenüber globalen Schocks widerstandsfähiger sind, die dauerhafte Lehre von COVID-19 sein.

Über den AutorDas Gespräch

Harry Scheule, Professor, Finanzen, UTS Business School, Technische Universität Sydney

Dieser Artikel wird erneut veröffentlicht Das Gespräch unter einer Creative Commons-Lizenz. Lies das Original Artikel.

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