Die finanzielle Lektion der Zeitalter haben wir nicht aus der Geschichte gelernt

Die finanzielle Lektion der Zeitalter sind wir nicht aus der Geschichte lernen

Im X. Jahrhundert v. Chr. Standen Athen und neun weitere griechische Stadtstaaten in Zahlungsverzug mit dem Apollontempel von Delos. Es war die erste dokumentierte Finanzkrise. Fast 4 Jahrhunderte der menschlichen Evolution, Fortschritt und technologischer Fortschritt später, die moderne Nation von Griechenland in 25 in Verzug, als eine Staatsschuldenkrise Europa packte. Es war die letzte aufgezeichnete Finanzkrise.

Klar, Little hat sich verändert

Heute, nach unserer letzten Iteration, dominieren Unsicherheiten und Fragen tauchen auf, wenn wir wieder nach Antworten suchen. Wird Europa seine tief verwurzelten Probleme mit Staatsanleihen lösen? Können Abenomics zwei verlorene Jahrzehnte in Japan umkehren? Haben die USA nachhaltiges Wachstum wiederentdeckt? Sind 30,000-Seiten und eine Million neuer Regulierungsvorschriften ausreichend? Sind Kraftwerke der aufstrebenden Märkte nach einer Orgie des Wachstums kaputt oder nur pausieren? Und wie endet die quantitative Lockerung?

Aber trotz der intellektuellen Munition und des Handwringens, die wir für das Obenstehende ausgeben, verpassen wir weiterhin den Punkt.

Blut und Wasser

Finanzkrisen sind keine neuen Phänomene. Sie existieren seit Jahrhunderten und sind mit einer alarmierenden Häufigkeit aufgetreten - ungefähr ein Jahrzehnt im Durchschnitt für die letzten 400-Jahre in Westeuropa allein, Schätzungen zufolge.

Die Genealogie ist unerbittlich und beeindruckend. Vor der aktuellen Kreditkrise hatten wir den Dotcom-Absturz in 2000, da sich das Hyperwachstum als wenig mehr als Hyperfantasie herausstellte; das nahe russische Ausfall- und berüchtigte LTCM-Fiasko von 1998, das zwei Nobelpreisträger-Ökonomen bewies, entspricht nicht unbedingt einem Geldschöpfungsfonds; die asiatische Währungskrise in 1997, die mit der vollständigen finanziellen und politischen Umstrukturierung der asiatischen Tiger endete; die Implosion der japanischen Wirtschaft in 1990, die den Begriff "Lost Decade" in das Finanzlexikon einbrachte und nun ihrem Silberjubiläum nahe kommt, ohne dass ein Ende in Sicht ist; und am Rande der heutigen Erinnerung, der legendäre Wall Street Crash von 1987, der Black Monday in kulturelles Gedächtnis geätzt hat.

Zwischen den beiden Weltkriegen schien die entwickelte Welt den größten Teil von zwei Jahrzehnten in einer immerwährenden Krise zu verbringen, wobei der bemerkenswerte Tiefpunkt die lange Weltwirtschaftskrise war. Gehen Sie weiter zurück und wir verlieren bald den Überblick, marschieren in eine ferne Vergangenheit, wo China ein verheerendes Experiment mit Papiergeld durchführte und alte Griechen und Römer reichlich Gelegenheit fanden, Rettungsaktionen zu beklagen und ihre Milz auf Banker zu lüften.

Es gibt zwei klare Binsenweisheiten. Zuerst scheint alles, was Sie brauchen, um eine Finanzkrise zu erzeugen, Menschen und ein Medium - Geld mit einem anderen Namen. Zweitens ist die Welt eindeutig ein sehr komplexer Ort, während unser Gehirn nur drei Pfund wiegt.

Der Schwarm der Komplexität

Die Wurzeln all unserer Krisen in Vergangenheit, Gegenwart und Zukunft liegen im Zusammenprall zwischen unserer einfachen menschlichen Natur und den komplexen Gesellschaften und Volkswirtschaften, die wir erschaffen.

Die psychologischen Mechanismen, die uns antreiben, haben sich in Jahrtausenden nicht verändert. Was wir Rationalität nennen, ist auf allen Seiten von unseren Emotionen, unserer Umwelt und unseren Kollegen begrenzt. Wie Gänse, die in Formation fliegen, bewegen wir uns individuell durch die Welt, aber niemals isoliert. Jede Kursänderung behindert die Nachbarn und beeinflusst ihr Verhalten. Unsere beschränkten Rationalitäten überlagern sich und kaskadieren durch die Herde, bis plötzlich die gesamte Formation ihren Kurs ändert - die neue Ordnung entsteht ungebeten aus einer anfänglichen zufälligen Bewegung.

Unsere Handlungen sind immer weniger durchdacht und intuitiver. Dafür gibt es gute Gründe. Wir treffen täglich unzählige Entscheidungen mit begrenztem Wissen und großen Unbekannten über zukünftige Ergebnisse. Unsere Horizonte werden somit durch unsere kognitiven Grenzen und Voreingenommenheiten diktiert.

Diese einfachen kurzsichtigen Entscheidungen in Aggregat entwickeln sich bald zu etwas weit mehr. Je mehr Güter, je mehr Menschen, je mehr Interaktionen und Verbindungen, desto schwieriger ist es, die unbeabsichtigten Konsequenzen unserer Handlungen zu ergründen und je mehr wir uns auf andere verlassen, um die Richtung zu bestimmen.

Dies bietet sich natürlich an, Ebbe und Flut. Was es zur Architektur von Boom und Bust erhebt, ist die Hinzufügung von Geld zu der Mischung. Die beiden ernähren sich voneinander und nutzen unsere angeborenen Vorurteile aus, bis eine ganze Gesellschaft in Sympathie schwingt.

Geld wird zu einem anderen Dogma. Finanzmärkte sind keine statischen Einheiten. Vielmehr sind sie kollektive Substantive für den konstanten Tanz menschlicher Emotionen - Optimismus, Arroganz, Gier, Angst und Kapitulation - um einen Maibaum des Vertrauens. Unterschiedliche Weltanschauungen wetteifern um Vorherrschaft, verschmelzen zu vorübergehend akzeptierten Weisheiten, die im Laufe der Zeit abebben und fließen und euphemistisch die Booms und Büsten erschaffen, die wir beobachten.

Dies ist dann unsere ewige Realität: eine komplexe Welt, in der Emotion und Geld sich gegenseitig ausnutzen und uns in gewaltige instinktive Herden binden, die sich in Ungewissheit stürzen, nur nach Vorwärtsbewegung streben, ohne Rücksicht auf das Terrain unter unseren Füßen und kopfüber in die Kurzsichtigkeit laufen Horizont und Stolpern, nur um uns aufzurichten, den Kopf schütteln und die Verfolgung unserer Kollegen wieder aufnehmen.

Die Natur des Tieres

Weil wir Menschen sind und den Kapitalismus bevorzugen, können wir diesen Zyklus von Boom und Bust nicht verhindern, nicht ohne menschliches Gefühl zu eliminieren. Es ist jedoch weiterhin wichtig, zu wissen, wie Krisen bewältigt und ihre Auswirkungen auf ein Mindestmaß minimiert werden.

Finanzkrisen und spekulative Booms, die sie hervorbringen, haben wichtige und nachhaltige Auswirkungen auf die Wirtschaft. Volkswirtschaften sind keine geschlossenen Kokons, sondern haben soziale, politische und zunehmend auch internationale Dimensionen. Daher haben Krisen auch wichtige und lang anhaltende Auswirkungen auf Regierungen, Hegemonien und Gesellschaften. Sie akzentuieren Spannungen, entlarven strukturelle Schwächen und führen durch wiederholte Anwendung zu dramatischen Veränderungen.

Das langfristige Management einer Gesellschaft erfordert eine langfristige Perspektive. Heute ist das Problem einfach. Wir haben viel zu viel Schulden im System. Die einzige Möglichkeit, nachhaltiges Wachstum neu zu entfachen, ist, wenn die Menschen wieder Kredite aufnehmen können. Die Aussicht auf zukünftig deutlich höhere Schuldenabschreibungen ist vorprogrammiert. Wir müssen realistisch sein, wie viel das System handhaben kann.

Das erfordert mutige Entscheidungen. Kleine zu machen, die die Dose auf die Straße schmeißen, hilft nicht. Diese Maßnahmen haben einen weit kürzeren Horizont als die Komplexität, die sie bewältigen. Solch ein stockender Ansatz erstickt nur das Vertrauen, macht viel mehr Schaden und riskiert eine längere Stagnation.

Wir können Komplexität nicht mit Komplexität bekämpfen. Einzelpersonen reagieren auf wechselnde Anreize. Im Laufe der Zeit führt dies zu neuen Permutationen des Gruppenverhaltens, die ohne ein klares Verständnis Objektblasen verstärken oder schaffen. Wie der Gordische Knoten braucht es einfache Lösungen und eine Konzentration auf das Wesentliche, sonst übertrifft das System unser Verständnis wieder. Mit anderen Worten, weniger Help-to-Buy und mehr Build-to-Buy; weniger Worte der Regulierung und mehr Transparenz sowie eine rechtliche Verantwortung; schrumpfende Institutionen, so dass sie nie zu groß sind, um zu versagen; unseren Fetisch für das BIP verlieren und alle Ausgaben mit Wachstum verbinden; die strukturelle Durchdringung der Schulden heute zu schätzen; und so weiter.

Bubbles werden in den Köpfen von Individuen geboren, genährt von den Anreizen ihrer Umwelt und erwachsen in der Komplexität von Ökonomien. Büsten - ihre Folgen - werden auch von diesen Kräften diktiert.

Es ist Zeit, dass wir das verstehen.

Dieser Artikel erschien ursprünglich auf Das Gespräch


Über den Autor

swarup bobBob Swarup ist Honorary Senior Visiting Fellow der Cass Business School an der City University London. Gründer, Camdor Global, eine Beratungsfirma, die mit Finanzinstituten und Investoren in verschiedenen strategischen Themen wie makroökonomischen Aussichten, Anlagestrategie, Asset Allocation, ALM, Risikomanagement und Regulierung zusammenarbeitet.


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