Jedes Mal, wenn wir vor einer neuen inflationsbedingten Herausforderung stehen, nimmt sie eine andere Form an und erfordert andere Lösungen. DIE KANADISCHE PRESSE / Graham Hughes

Mit der Bank of Canada Ankündigung einer überdimensionalen Zinserhöhung In dieser Woche scheint es so, als ob die Zentralbanken es sind kommen, um uns vor der Inflation zu retten Noch einmal. Doch obwohl sie eine wichtige Rolle bei der Abmilderung einer durch COVID verursachten Rezession gespielt haben, haben die Zentralbanken nicht die Macht, unser Inflationsproblem zu lösen.

Es steht außer Frage, dass die heutigen Inflationsaussichten besorgniserregend sind. Mit Inflation 5.7 Prozent im März, stehen wir vor einem perfekten Sturm inflationären Drucks durch eine Kombination aus Engpässen in der Lieferkette, aufgestauter Nachfrage und massiven Erhöhungen der Energiepreise aufgrund russischer Sanktionen.

Während Politiker anfangen, Lärm über Inflation zu machen, müssen wir aufpassen, dass wir nicht die veraltete Annahme akzeptieren, dass Zentralbanken die Inflation kontrollieren können, indem sie die Geldmenge begrenzen.

Konservative Parteiführung hoffnungsvoll Pierre Poilievre behauptete kürzlich, dass die Lösung für die Inflation ist es, „die Zentralbank daran zu hindern, Geld zu drucken, um die Staatsausgaben zu bezahlen“. Das ist nicht nur sachlich falsch (die Bank of Canada den Kauf großer Mengen von Staatsanleihen eingestellt zurück im Oktober letzten Jahres), aber auch veraltet.

Das Erbe des Monetarismus

Bereits in den späten 1970er und frühen 1980er Jahren, Ronald Reagan und Margaret Thatcher nutzten die Angst der Öffentlichkeit vor steigenden Preisen, indem sie ihre konservativen Regierungen mit dem Versprechen an die Macht brachten, die Inflation mithilfe des Monetarismus hart zu bekämpfen.

Wir sollten daher nicht allzu überrascht sein, das Erbe dieser überholten Wirtschaftspolitik in den Mitgliedern der Konservativen Partei Kanadas weiterleben zu sehen.e

Poilievre hat die uralte Theorie wiederbelebt – nennen wir es Quacksalbermonetarismus –, dass Inflation durch zu viel Geld verursacht wird, das in der Wirtschaft zirkuliert, und dass die Lösung darin besteht, die Geldschöpfung der Zentralbank zu reduzieren. Bei der Inflation ging es nie nur um Geld; Zentralbanken können nicht einfach einen Zauberstab schwingen und ihn wieder herunterholen.

Die Grenzen der Geldpolitik

Während Zentralbanken spielen eine wichtige Rolle Wenn sie die Inflation durch Festlegen der Zinssätze unter Kontrolle bekommen, verfügen sie dieses Mal nicht über alle Instrumente, um die Inflation zu senken – insbesondere, wenn ein Teil der Dynamik, die Preiserhöhungen antreibt, nicht auf Änderungen der Zinssätze reagieren wird.

Als Schriftsteller Adam Tooze weist darauf hin, kann die Geldpolitik Engpässe bei der Versorgung mit Mikrochips – die die Autopreise in die Höhe treiben – nicht verbessern oder die Versorgung mit Benzin erhöhen.

Selbst wenn die Geldpolitik die Inflation effektiv senkt, besteht immer das Risiko, dass die Zentralbank über ihre Ziele hinausschießt und die Wirtschaft in eine Rezession drängt – und zwar immer häufiger Die Sorge der politischen Entscheidungsträger kann heute eintreten.

Quacksalber Monetarismus

Warum also wollen uns konservative Politiker wie Poilievre glauben machen, dass wir dieses Problem lösen können, indem wir die Zentralbank dazu bringen, das Drucken von Geld einzustellen? Das ist die Art von „Zombie-Idee“, die nicht sterben wird, obwohl es sich als falsch erwiesen hat, weil seine Schlichtheit politisch so reizvoll ist.

Auf diesen Anspruch geht zurück Milton Friedmans berühmter Ausspruch dass Inflation „immer und überall ein monetäres Phänomen“ ist. Die monetaristische Theorie, die Friedman vertrat und die in den 1970er und frühen 1980er Jahren sehr einflussreich wurde, ging davon aus, dass die Lösung für die Inflation darin bestand, die Expansion der Geldmenge zu begrenzen.

Was ist falsch an dieser Idee? Der amerikanische Bankier Henry Wallich antwortete bekanntlich auf Friedmans Aussage, indem er antwortete, „Inflation ist ein monetäres Phänomen, genauso wie das Schießen auf jemanden ein ballistisches Phänomen ist.“ Mit anderen Worten, ein Geldüberschuss kann teilweise für die Inflation verantwortlich sein, aber wenn Sie es wirklich lösen wollen, müssen Sie die zugrunde liegenden Ursachen des Problems verstehen.

As hat der politische Ökonom Matthew Watson gezeigt, Ökonomen ändern ständig ihre Meinung über die allgemeineren Ursachen der Inflation: Sie verlagern sich vom Zeigen mit dem Finger auf internationale Zahlungsbilanzschocks in den 1960er Jahren zu den Ölkrise in den 1970er Jahren, die „Lohnschub“-Inflation in den 1980er Jahren, Regierungen Mangel an Anti-Inflations-Glaubwürdigkeit in den 1990er Jahren und schließlich das Problem der unverankerte Inflationserwartungen in den vergangenen Jahrzehnten.

Auch wenn die heutige Inflation ähnliche Ursachen hatte wie in den 1970er Jahren, wollen wir es nicht noch einmal mit dem Monetarismus versuchen. Die Zentralbanken in Kanada, den Vereinigten Staaten und dem Vereinigten Königreich versuchten es Ende der 1970er Jahre. Bis 1982 hatten sie es aufgegeben, weil Monetarismus hat einfach nicht funktioniert.

Das meiste Geld wird tatsächlich von Privatbanken geschaffen Versuche der Zentralbank, die Geldmenge zu begrenzen, sind daher zum Scheitern verurteilt. Die Bank kann die Geldnachfrage beeinflussen, indem sie die Zinssätze erhöht oder senkt, kontrolliert aber nicht die Geldmenge selbst.

Die Geldpolitik ist ein stumpfes Instrument

Was die Inflation in den 1980er Jahren schließlich senkte, war eine Kombination aus strafend hohen Zinssätzen – über 21 Prozent in Kanada – und die schmerzhafteste Rezession seit der Weltwirtschaftskrise mit steigender Arbeitslosigkeit 12.8 Prozent in Kanada. Dies ist keine Erfahrung, die wir wiederholen möchten.

Wenn uns das wirtschaftliche Trauma der 1970er und 1980er etwas lehrt, dann, dass die Geldpolitik ein sehr stumpfes Instrument sein kann. Um wirklich effektiv zu sein, muss es oft brutal sein.

Es gibt zwar keine einfachen Lösungen für unsere aktuellen inflationären Herausforderungen, aber es ist klar, dass wir einen ganzheitlichen Ansatz brauchen. UNS Die jüngste Strategie von Präsident Biden bietet eine vielversprechende Alternative. Sein Ziel ist es, die Inflation zu bekämpfen, indem er Unternehmen dazu drängt, Kosten statt Löhne zu senken, und indem er verschreibungspflichtige Medikamente, Energie und Kinderbetreuung erschwinglicher macht.

Wenn also ein Politiker das nächste Mal versucht, Ihnen ein quacksalberhaftes monetaristisches Mittel gegen unsere derzeitigen Inflationsprobleme zu verkaufen, fragen Sie ihn, ob er bereit ist, uns alle für die Kosten eines weiteren historischen wirtschaftlichen Fehlers bezahlen zu lassen.

Über den Autor

Jacqueline Best, Professor, Fakultät für Politikwissenschaften, L'Université d'Ottawa / Universität von Ottawa

Dieser Artikel wird erneut veröffentlicht Das Gespräch unter einer Creative Commons-Lizenz. Lies das Original Artikel.

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