Gordon Gekko von der „Wall Street“ könnte das fiktive Gesicht des Insiderhandels sein. Ilona Gaynor/flickr, CC BY-NC-SA

Es ist ein wachsender parteiübergreifender Drang, es zu verbieten Mitglieder des Kongresses daran hindern, Aktien zu kaufen oder zu verkaufen. Die Verschiebung folgt Nachrichtenberichten, dass Mehrere Senatoren verkauften Aktien kurz nach Erhalt der Coronavirus-Briefings Anfang 2020 und das mindestens 57 Gesetzgeber Finanztransaktionen nicht offengelegt haben seit 2012 wie gesetzlich vorgeschrieben.

Der Kongress verabschiedete dieses Gesetz – die Stoppen Sie den Handel nach dem Congressional Knowledge Act, auch bekannt als STOCK Act – im Jahr 2012, um den Insiderhandel beim Gesetzgeber mit erhöhter Transparenz zu bekämpfen. Aber ein Chor der Gesetzgeber und Governance-Wächter argumentieren, dass es nicht weit genug gegangen ist und nicht funktioniert.

All dies wirft zwei wichtige Fragen auf: Was genau ist Insiderhandel und was ist die große Sache?

Wir sind ein Professor für Finanzen und ein Wirtschaftsprofessor die Finanzmärkte studiert haben und wie Investoren versuchen, den Zugang zu Informationen für ihren persönlichen Vorteil zu nutzen. Unsere Forschung zeigt, dass es sehr häufig vorkommt, aber schwer zu stoppen ist.

Was ist Insiderhandel?

Insiderhandel ist immer dann, wenn jemand marktbewegende nichtöffentliche Informationen beim Kauf oder Verkauf eines finanziellen Vermögenswerts verwendet.

Angenommen, Sie arbeiten als Führungskraft in einem Unternehmen, das eine Übernahme plant. Wenn es nicht öffentlich ist, würde das als Insider-Information gelten. Es wird zu einer Straftat, wenn Sie entweder einem Freund davon erzählen – und diese Person dann mit diesen Informationen einen finanziellen Vermögenswert kauft oder verkauft – oder wenn Sie selbst handeln.

Wenn Sie wegen Insiderhandels verurteilt werden, kann die Strafe zwischen einigen Monaten und über einem Jahrzehnt hinter Gittern liegen.

Insiderhandel wurde in den USA 1934 illegal, nachdem der Kongress das Gesetz verabschiedet hatte Wertpapierbörsengesetz in der Folge der schlimmster anhaltender Aktienrückgang in der Geschichte. Vom Schwarzen Montag 1929 bis zum Sommer 1932 war die Die Börse verlor 89 % ihres Wertes. Das Gesetz sollte verhindern, dass sich eine ganze Litanei von Missbräuchen wiederholt, einschließlich Insiderhandel.

Das Thema wurde dramatisiert in Oliver Stones Filmklassiker „Wall Street“ von 1987, in dem der rücksichtslose Finanzier Gordon Gekko Millionen von Dollar verdient, indem er mit Insiderinformationen über mehrere Unternehmen handelt, die er von seinem Schützling Bud Fox erhalten hat.

„Das wertvollste Gut, das ich kenne, sind Informationen.“ erklärt Gecko, der am Ende des Films wegen Insiderhandels verurteilt und ins Gefängnis gesteckt wird.

'Informierter Handel'

Während Insiderhandel normalerweise den Handel mit Aktien einzelner Unternehmen auf der Grundlage von Informationen über diese beinhaltet, kann es sich um jede Art von Informationen über die Wirtschaft, einen Rohstoff oder irgendetwas anderes handeln bewegt Märkte.

Beispielsweise der monatliche Verbraucherpreisindex großen Einfluss auf die Finanzmärkte haben im Moment aufgrund von Sorgen über die Inflation und wie sie das Tempo der Zinserhöhungen der US-Notenbank beeinflussen wird. Diese Daten werden gesammelt und dann streng bewacht, aber eine kleine Anzahl von Personen hat Zugriff darauf, bevor sie offiziell veröffentlicht werden, was die Informationen äußerst wertvoll macht, wenn einer von ihnen davon profitieren möchte.

Unsere eigene Recherche zum Finanzhandel vor der Veröffentlichung von US-Wirtschaftsdaten zeigt, dass sich die Finanzmärkte tendenziell bewegen Minuten vor der Veröffentlichung in die „richtige“ Richtung. Das heißt, wenn die neuen Daten positiv für die Aktien wären, sahen wir Muster von Aktien, die steigen, bevor diese Informationen öffentlich verfügbar werden – etwas, das als „informierter Handel.“ Wir haben festgestellt, dass dies auch bei den veröffentlichten Daten der Fall ist in China und das Vereinigte Königreich. Dies deutet darauf hin, dass einige Händler möglicherweise über Vorkenntnisse in Wirtschaftsankündigungen verfügen.

Natürlich könnten alternative Erklärungen sein, dass einige Händler einfach besser darin sind, verfügbare Daten zu sammeln und zu analysieren, die die Wirtschaftsankündigungen korrekt vorhersagen. Zum Beispiel, Online-Preise In Echtzeit gesammelte Daten können zur Vorhersage von Inflationsniveaus verwendet werden. Ebenfalls, Satellitenbilder und Prognosen von Analysten kann verwendet werden, um Rohöl- und Erdgaslagerbestände vorherzusagen.

Üblich, profitabel und schwer zu beweisen

Die Forschung zeigt, dass Insiderhandel ist weit verbreitet und profitabel, Noch notorisch schwer zu beweisen und zu verhindern. Das schätzt eine Studie aus dem Jahr 2020 nur etwa 15 % des Insiderhandels in den USA wird entdeckt und strafrechtlich verfolgt.

Eines der bekannteren – und wenigen – Beispiele für die Verfolgung von Insiderhandel war die 2004 Verurteilung der Geschäftsfrau und Medienpersönlichkeit Martha Stewart für Verkauf von Aktien aufgrund eines illegalen Hinweises von einem Makler. Ein weiterer kam 2016, als der Milliardär Steven Cohen und sein inzwischen aufgelöster Hedgefonds SAC Capital Advisors einen Vergleich über 135 Millionen US-Dollar abgeschlossen übrig Vorwürfe des Insiderhandels. Der Hedgefonds auch 1.8 Milliarden Dollar Strafe bezahlt im Jahr 2014 über ähnliche Gebühren.

Und im Jahr 2020 der ehemalige US-Abgeordnete Chris Collins wurde zu 26 Monaten Gefängnis verurteilt weil er seinem Sohn einen vertraulichen Hinweis gegeben und dann das FBI darüber belogen hat.

In jüngerer Zeit, zwei Fed-Beamte traten zurück im September 2021, nachdem Offenlegungen zeigten, dass sie im Jahr 2020 ausgiebig handelten, während die US-Notenbank Billionen ausgab, um die Wirtschaft vor den Auswirkungen der Pandemie zu retten. Und Senator Richard Burr und sein Bruder werden weiterhin untersucht von der Securities and Exchange Commission über Aktiengeschäfte, die sie im Februar 2020 getätigt hatten, kurz nachdem der Republikaner aus North Carolina hinter verschlossenen Türen über die Pandemie informiert worden war.

Warum es wichtig ist

Insiderhandel ist kein Verbrechen ohne Opfer. Indem sie Sand in die Getriebe der Finanzmärkte streuen, profitieren Menschen, die mit Insiderinformationen handeln, auf Kosten anderer.

Ein Schlüsselmerkmal gut funktionierender Finanzmärkte ist eine hohe Liquidität, was bedeutet, dass es einfach ist, große Geschäfte zu niedrigen Transaktionskosten zu tätigen. Insiderhandel beeinträchtigt die Marktliquidität und erhöht die Transaktionskosten, wodurch die Anlegerrenditen sinken. Und da viele Menschen an den Finanzmärkten beteiligt sind – etwa die Hälfte der US-Familien besitzt Aktien entweder direkt oder indirekt – dieses Verhalten verletzt die meisten Amerikaner.

Auch Insiderhandel macht es teurer für Unternehmen, Aktien und Anleihen auszugeben. Wenn Anleger glauben, dass Insider Anleihen eines Unternehmens handeln könnten, werden sie eine höhere Rendite auf die Anleihen verlangen, um ihren Nachteil auszugleichen – was die Kosten für das Unternehmen erhöht. Dadurch hat das Unternehmen weniger Geld, um mehr Arbeiter einzustellen oder in eine neue Fabrik zu investieren.

Es gibt auch weitreichendere Auswirkungen des Insiderhandels. Es untergräbt das Vertrauen der Öffentlichkeit auf den Finanzmärkten und nährt die allgemeine Ansicht, dass ihre Chancen zugunsten der Elite und gegen alle anderen stehen.

Da Insider-Händler außerdem vom privilegierten Zugang zu Informationen und nicht von ihrer Arbeit profitieren, lässt dies die Leute glauben das System ist manipuliert.

Der frühere US-Abgeordnete Chris Collins bekannte sich des Insiderhandels und der Lüge gegenüber dem FBI schuldig. Er wurde 26 zu 2020 Monaten Gefängnis verurteilt. AP Foto / Seth Wenig

Eindämmung des Insiderhandels

Die Wahrscheinlichkeit, dass der Kongress den Gesetzgebern den Handel mit Aktien verbietet, stieg, als die Sprecherin des Repräsentantenhauses, Nancy Pelosi, einen Aufschwung erlebte sagte kürzlich, sie könnte die Idee unterstützen – obwohl sie ein Verbot auch für den Obersten Gerichtshof sehen möchte, der derzeit keine Regeln für die Praxis hat. Zumindest einige Republikaner, wie z US-Abgeordneter Kevin McCarthy und Senator Ben Sasse, sagen auch, dass sie ein Verbot unterstützen.

Die Fed reagierte ihrerseits auf den Handel ihrer beiden ehemaligen Beamten durch Verbot von Bankpolitikern und leitenden Angestellten aus dem Kauf einzelner Aktien oder Anleihen.

Es gibt auch weniger schwerfällige Möglichkeiten, den Insiderhandel einzudämmen. In den letzten Jahren, Politiker in den USA und das Vereinigte Königreich haben die Verfahren zur Veröffentlichung von Wirtschaftsdaten verschärft. Im Vereinigten Königreich beispielsweise erhielten Dutzende von Beamten 24 Stunden vor der Veröffentlichung marktbewegende Wirtschaftsdaten. Nachdem die Praxis 2017 eingestellt wurde, fanden wir Beweise dafür deutlich weniger informierter Handel vor der Veröffentlichung – was darauf hindeutet, dass eine Menge Insiderhandel effektiv verhindert wurde.

Umfragen zeigen eine weit verbreitete parteiübergreifende öffentliche Unterstützung für den Kongress, um Gesetzgebern den Handel mit Finanztiteln zu verbieten, mit a jüngste Umfrage zeigt 75 % dafür. Das bedeutet zwar nicht, dass ein Gesetz verabschiedet wird, setzt aber die Gesetzgeber beider Parteien unter Druck, etwas gegen das Problem zu unternehmen.

Über den Autor

Alexander Kurow, Professor für Finanzen und Fred T. Tattersall Research Chair in Finance, West Virginia University und Marketa WolfeAssoziierter Professor für Wirtschaftswissenschaften Skidmore College

Dieser Artikel wird erneut veröffentlicht Das Gespräch unter einer Creative Commons-Lizenz. Lies das Original Artikel.

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